【产业表现】锂电产业链现货市场行情报价走弱，市场成交较旺。锂矿市场行情报价走弱，澳洲6%锂精矿CIF报价变动-5.09%。锂盐市场报价走弱，级氢氧化锂报价15.15万元/吨，贸易商基差报价混乱。下游正极材料报价走弱，磷酸铁锂报价变动-2.99%，三元材料报价变动-0.27%；六氟磷酸铁锂报价变动-0.41%，电解液报价变动-3.32%。
【南华观点】建议聚焦回调后的结构性做多机会，以基本面锚定合理估值区间，采取分批布局思路，规避追高风险，以稳健策略应对短期市场波动；下游企业可把握本轮价格回调窗口，逢低适度补库，优化采购成本。
【行情回顾】工业硅主力合约收于8515元/吨，日环比变动+3.78%。成交量约40.21万手,日环比+40.88%；持仓量约31.06万手，日环比-3.76万手。SI2605-SI2609月差为Contango结构，日环比-15元/吨。仓单数量20779手，日环比变动+0手。
【产业表现】工业硅产业链现货市场表现一般。新疆553#工业硅报价8500元/吨；99#硅粉报价9650元/吨；三氯氢硅报价变动+0.29%；有机硅报价变动+0%；铝合金报价变动+0.83%。
光伏产业链现货市场表现冷清。N型多晶硅复投料49.5元/kg；N型硅片价格指数1.06元/片；Topcon-183片报价变动-1.16%；集中式N型182组件报价变动+0.55%，分布式N型182组件报价变动+0.39%。
【南华观点】工业硅受电价上涨影响，成本抬升，从基本面看，当前仍然偏弱。从与能源转型的视角看，能源价格飙升将可能使未来全球电网持续提升分布式电网占比，光伏作为分布式绿色电力核心供给支柱，与风电共同成为分布式电网增量主力。全球能源转型趋势不可逆，新型系统建设与市场化改革持续推进，光伏凭借技术迭代与度电成本优势，场景适配性与延展性突出，是能源结构转型的核心赛道。现阶段行业仍处于本轮产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善；在底部磨底阶段，应持续跟踪行业“反内卷”进程与供需结构边际优化信号。
【盘面回顾】隔夜沪铝主力收于25145元/吨，环比+2.65%，成交量为34万手，持仓27万手，伦铝收于3335.5美元/吨，环比+1.85%；氧化铝收于2766元/吨，环比-1.04%，成交量为15万手，持仓32万手；铸造铝合金收于23670元/吨，环比+2.31%，成交量为4338手，持仓6470手。
【核心观点】铝：美伊局势升级为热战，长时间中东地区铝产业链进出口或将受一定的影响，同时大面积上涨的天然气等能源类产品也将导致欧洲电价上升，影响电解铝成本。受霍尔木兹海峡关闭，巴林铝业股份公司已对部分客户援引供应合同中的不可抗力条款，暂停金属交付，夜盘沪铝大幅跳空高开。总的来说，沪铝价格短期影响因素为地缘冲突，当下波动率升高，推荐卖出虚值看跌期权。
氧化铝：氧化铝现货价格会出现反弹，根本原因为现货流动性有所收紧，持货商出现挺价意愿。我国铝土矿进口大部分走好望角航线，并不经过霍尔木兹海峡，因此美伊冲突对国内氧化铝基本面影响不大，主要警惕情绪性跟涨。
总的来说，短期现货回升，氧化铝在上周大跌后升水也收窄加上也许会出现的因美伊问题导致的情绪性跟涨，当前位置期货端做空性价比不高，推荐卖出深虚值看跌期权，中长期氧化铝过剩的判断暂时不变主要关注新投产能释放情况。
铸造铝合金：铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强，推荐关注铝合金与铝价差，价差过大可多铝合金空沪铝。
【盘面回顾】隔夜Comex收于5.9035美元/磅，涨1.33%；LME铜收于13027.5美元/吨，涨0.56%。沪铜主力最新报价收于101700元/吨，涨0.45%；国际铜收于90270元/吨，涨0.51%。主力收盘后基差为-170元/吨，较上一交易日涨70元/吨，基差率为-0.17%。沪伦比7.84，前值7.8。
【产业信息】1、3月4日，上期所铜期货注册仓单302475吨，较前一日增加1970吨；LME铜库存261525吨，较前一日增加3850吨；LME铜注册仓单246750吨，较前一日增加1875吨，注销仓单14775吨。3月3日，COMEX铜库存601338吨，环比减少378吨。
2、昨日现货市场整体平稳。铜价持续调整，市场对价格逐步适应，下游陆续复苏但消费节奏提升相对有限。期货隔月维持贴水结构，价差比周初有所收敛，持货商出货情绪上升叠加进口铜到货，供需相比相对略高，限制现货上升幅度。上海金属网1#电解铜报价10元/吨，均价101490元/吨，较上交易日下跌370元/吨，对沪铜2603合约报贴220-贴60元/吨。截止收盘，升水铜报贴100-贴60元，平水铜报贴220-贴140元/吨，湿法铜报贴250-贴230元/吨，非注册铜报贴300-贴270元/吨。
3、智利海关公布的多个方面数据显示，智利2月铜出口量为169,646吨，当月对中国出口铜39,041吨。智利2月铜矿石和精矿出口量为1,169,562吨，当月对中国出口铜矿石和精矿776,657吨。2月份智利对中国铜出口量低位回升，但对华铜矿出口量出现下滑。目前国内铜精矿现货加工费维持低位，铜矿市场交易节后仍在恢复当中。
4、ADP全国就业报告周三显示，2月份美国私营部门就业人数增幅超过预期，但前一个月的数据被大幅下调。上月私营部门就业人数增加6.3万人，而1月份的数据从此前公布的增加2.2万人下调至增加1.1万人。数据或许表明，尽管去年因进口关税带来的不确定性导致劳动力市场出现动摇，但目前已趋于稳定。劳动力市场的稳定和依然高企的通胀，被视为鼓励美联储在本月维持利率不变的因素。此外，美以对伊朗的空战以及德黑兰的报复行动推高了油气价格，促使交易员因担心冲突煽动通胀而调低了今年的降息预期。目前，6月份降息的可能性已大大降低。
【南华观点】当日能化品种继续受美伊战争影响而大涨，但从白银、镍、锡等品种反弹，铝上涨情况去看，战争余温仍在，但边际效应减弱，夜盘多数品种调整。沪铜价格位于102000附近上下波动，投机度处于低位，短线资金难有作为。根据最新价格数据测算，我们预计沪铜价格波动重心调整为10元/吨。策略方面，前期提示的策略依然有效。
【盘面回顾】上一交易日，沪锌加权合约收盘价24512元/吨。其中成交量为23.11万手，持仓18.7万手。现货端，0#锌锭均价为24470元/吨，1#锌锭均价为24400元/吨。
【核心逻辑】上一交易日，锌价日内跟随板块偏弱，夜盘高开后窄幅震荡。供给端，伊朗局势发酵可能会影响后续锌精矿供给（20万金属吨），同时能源成本的潜在上移可能会引起海外炼厂的复产下滑。国内矿山一季度季节性减停产，原料延续偏紧。需求端，下游尚未复工，库存上春节季节性累库，仓库存储上的压力较大。展望未来，当前宏观不确定性较大，短期流动性博弈下，风险资产受压制不过目前从其他资产价格上看恐慌情绪有所消化，后续观察伊朗局势的发酵以及元宵节前后的库存转折点。
【盘面回顾】沪主力合约收于138460元/吨，上涨1.29%。不锈钢主力合约收于14300元/吨，上涨0.99%。
【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为144100元/吨，升水为6900元/吨。SMM电解镍为140550元/吨。进口镍均价调整至137050元/吨。电池级硫酸镍均价为31935元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为5509.09元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为-1.5%。8-12%高镍生铁出厂价为1089元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为3.63%。纯镍上期所库存为60791吨，LME镍库存为287976吨。SMM不锈钢社会库存为1016100吨。国内主要地区镍生铁库存为29346吨。
【南华观点】镍不锈钢日内震荡，夜盘偏强运行。印尼APNI于下半年提交RKAB补充修订的声明与ESDM预计全年镍矿产量为2亿吨的发言形成角力，配额是不是满足全年镍冶炼需求仍有待发酵。现阶段镍产业链情绪较为复杂，宏观层面美伊朗战争推高避险情绪，美国印尼合作项目深化同步扰动中资园区供给端稳定性，此外印尼方面政策监管处罚同步抬高产线成本。基本面上目前仍处于节后复苏阶段，旺季预期对下游需求有所支撑。镍矿方面处于需求复苏阶段。方面价格企稳，现货流通有限，部分厂商已开始采购三月原料，询价情绪有所改善。镍铁方面报价企稳，部分下游开始询价，上下游分歧逐渐收缩，刚过元宵节阶段目前尚无大单成交。不锈钢日内震荡，金三银四预期下相较沪镍或底部更为夯实，上游报价始终坚挺，下游陆续复产，现阶段交易询价氛围逐渐回暖，不锈钢库存近期有所累积，符合季节性规律，后续关注旺季消化走势。
【市场回顾】沪锡加权上一交易日报收在40.12万元每吨；成交54.76万手；持仓9.17万手。现货方面，SMM 1#锡价408500元每吨。
【核心逻辑】上一交易日，锡价日内小幅反弹，夜盘跟随板块窄幅震荡。隔夜美股科技股反弹，预计恐慌情绪有所消化。基本面上，供给端延续偏紧，需求端开始复工。展望未来，伊朗局势持续发酵，风险资产在这种行情下极容易被情绪错杀，不过观察盘面，当前战争恐慌情绪已有所消化，前期超跌资产已逐步反弹。缅甸慢慢的开始加快复产进度，但短期在原料偏紧和开工预期下，下方仍有一定支撑，预计行情保持高位震荡。
【盘面回顾】上一交易日，沪铅加权合约收于16837元/吨。现货端，1#铅锭均价为16575元/吨。
【核心逻辑】上一交易日，沪铅整体维持窄幅震荡，夜盘延续震荡行情。由于前期铅价跌破再生铅成本线，再生铅生产情况低迷，且再生铅新国标纳入交割系统，导致短期供需错配下的铅价偏强震荡。基本面上，当前维持供需双弱格局，2月精铅产量季节性下滑，不过三月预计回暖，现货市场维持贴水。展望未来，累库压力与成本支撑下，预计铅价维持震荡运行。
